De nos jours, la performance des actions est davantage influencée par des facteurs macroéconomiques que par les fondamentaux. La hausse des taux et les tensions géopolitiques créent un environnement commercial difficile.
Selon Owen Lau d’Oppenheimer, dans cette situation, il est important de découvrir « les véritables fondamentaux qui pourraient être sous-estimés. » En examinant le cas de Coinbase (COIN), Lau pense qu’il vient peut-être « d’identifier une valeur cachée dans Coinbase Ventures que le marché n’a peut-être pas pleinement appréciée ».
Depuis son lancement en 2018, Coinbase Ventures est devenu l’une des ramifications « les plus actives » du capital-risque dans le secteur. Bien qu’il ne soit pas encore impliqué financièrement, M. Lau cite plusieurs raisons pour lesquelles les investissements sont stratégiquement importants : « 1) ils soutiennent le système de cryptographie permettant une plus grande adoption ; 2) ils acquièrent un aperçu des technologies émergentes ; 3) ils fournissent un pipeline solide pour les fusions et acquisitions ; et 4) ils génèrent un retour sur investissement attractif à long terme. »
En 2021, les investissements se sont considérablement accélérés et il y a actuellement 250 entreprises dans lesquelles Coinbase a investi, avec une « valeur comptable » de ~352 millions de dollars.
Sur la base d’une participation supposée de 5 %, Lau estime la juste valeur du portefeuille à 6,6 milliards de dollars, contre 352 millions de dollars en » coût de base « . Sur la base de l’analyse de sensibilité de l’analyste et dans l’hypothèse d’une participation de 13%, la valeur du marché pourrait passer à 17 milliards de dollars. Et même cette estimation présente un potentiel de hausse, grâce à « l’afflux continu de capitaux dans la blockchain/les actifs numériques. »
Qu’est-ce que cela signifie au final ? Lau a expliqué : « USD/action), l’activité principale ne se négocie qu’à 3,8x les bénéfices consensuels de 2023E ; par conséquent, nous pensons que l’action est considérablement sous-évaluée. »
M. Lau estime que ses prévisions pourraient s’avérer prudentes, car la crypto-économie n’est absolument pas arrivée à maturité. En outre, à mesure que le processus de diversification de Coinbase se poursuit, l’importance des fondamentaux « deviendra probablement plus évidente à long terme. »
À cette fin, Lau maintient une note de surperformance (c’est-à-dire d’achat) sur l’action COIN avec un prix cible de 377 $. Si l’objectif est atteint, il pourrait y avoir une appréciation sur 12 mois de ~105%.
L’objectif moyen du titre est plus modeste, à 317,93 dollars, mais même ainsi, ce montant pourrait rapporter un rendement de 73 % au cours de l’année prochaine. Dans l’ensemble, la note consensuelle du titre Strong Buy est basée sur 13 achats, 2 conservations et 1 vente.
