Notre point de vue sur la position de la banque centrale du Royaume-Uni sur les crypto-actifs et sur DeFi et sa volonté de réglementer le secteur de la crypto-monnaie.
Suite à la récente publication d’un rapport de 40 pages par le Comité de politique financière (FPC) de la Banque d’Angleterre, j’ai décidé de prendre la plume sous la forme d’un examen – ou plutôt d’une analyse – des points de vue et des réflexions de la banque faîtière du Royaume-Uni sur les cryptoactifs et le DeFi.
Ceci étant dit, il s’agit d’un article de synthèse et j’espère le simplifier autant que possible pour ceux qui pourraient trouver fastidieux de parcourir un article de quarante pages. J’examinerai le rapport en fonction des différentes rubriques qui y sont soulevées, et il ne s’agira pas d’un examen exhaustif en tant que tel – mais j’examinerai les affirmations qui me semblent les plus marquantes dans l’ensemble du travail.
Je tiens donc à préciser que cet article est subjectif et qu’il est coloré par l’optique de ce que je considère comme « remarquable ». Sans plus attendre, entrons dans le vif du sujet. Je parie que vous apprendrez quelque chose avant d’arriver à la dernière phrase.
Quel est le rôle des crypto-actifs et du DeFi dans le système financier ?
Maintenant, pour bien comprendre la vue d’ensemble et le rapport si vous choisissez de le lire plus tard, le rapport se concentre sur le système financier britannique, qui peut être différent des autres systèmes.
Actifs cryptographiques – non garantis et volatils ?
Selon le FPC, les crypto-actifs sont des chaînes de codes informatiques non sécurisées et non reproductibles qui n’ont aucune valeur intrinsèque. Selon leur évaluation,
« Actuellement, la grande majorité de l’activité des cryptoactifs est motivée par l’utilisation de cryptoactifs très volatils et non garantis comme actifs d’investissement spéculatifs. »
C’est la nature non sécurisée qui conduit à une forte volatilité qui est, à mon avis, le principal inconvénient des crypto-monnaies. Après tout, vous pouvez être millionnaire aujourd’hui et vous réveiller demain avec un portefeuille vide. Le nombre d’actifs en crypto-monnaies augmente chaque jour. Chaque jour, un nouveau projet NFT (jeton non fongible) est lancé, une nouvelle ICO (initial coin offering), etc.
La « cryptosphère » se développe rapidement, mais la question demeure : qu’est-ce qui se cache derrière toutes les pièces de monnaie et les cryptoactifs qui sont lancés chaque jour ? Ont-ils l’utilité nécessaire pour résister à l’épreuve du temps ? C’est exactement la raison pour laquelle vous devez faire vos propres recherches avant d’investir.
Selon le CPE, ces caractéristiques (c’est-à-dire le fait de ne pas être étayé et d’être volatile) rendent les crypto-actifs instables et susceptibles d’importantes corrections de prix. En fait, l’instabilité est comme une épée à double tranchant, ce qui signifie que la valeur des cryptoactifs sur les marchés peut augmenter plus de mille fois en peu de temps et tomber à zéro dans le même laps de temps.
Pourtant, en ce qui concerne la volatilité des crypto-actifs, FPC estime que les rendements du bitcoin sont trois fois plus volatils que ceux de l’indice S&P 500. Ce n’est pas une déclaration « latérale » – ils avaient les faits et les chiffres pour l’étayer.
Quel a été leur verdict sur les cryptoactifs non garantis ? Le rapport indique : « En 2013, le projet dit « d’amélioration de la situation » a été mené à bien,
« Cette volatilité des prix rend les cryptoactifs non couverts inadaptés à une utilisation généralisée en tant que monnaie – par exemple, en tant que moyen d’échange ou réserve de valeur. »
Compte tenu du degré de fluctuation de la valeur des crypto-monnaies, celles-ci constituent de mauvaises réserves de valeur – elles ne sont de toute façon mauvaises que lorsque le marché baisse. Dans un marché haussier, qui se soucie que la crypto soit une réserve de valeur ?
Nos chères monnaies stables
S’il existe des crypto-actifs non sécurisés, il doit y avoir des crypto-actifs couverts. Et c’est là que le CPE a pris parti. Leur message s’est réchauffé à la vague des stablecoins, allant jusqu’à leur voir un avenir dans le système financier traditionnel.
Quel avenir le rapport envisage-t-il pour les monnaies stables ? Le rapport indique : » Comme les années précédentes, 2015 a vu plusieurs investissements importants dans les stablecoins,
« Compte tenu de la stabilité relative de leur valeur, perçue ou supposée, les stablecoins peuvent avoir un plus grand potentiel pour devenir largement utilisés dans les paiements par rapport aux cryptoactifs non sécurisés. »
Cette déclaration se range effectivement du côté des crypto-monnaies couvertes et prédit un avenir prometteur aux stablecoins. Ils ont également ajouté : « Il y a actuellement plus de 100 000 actifs monétaires en République tchèque,
« Si elles sont conçues de manière appropriée, les monnaies stables pourraient offrir des services de paiement en temps réel moins chers tout en conservant une réserve de valeur fiable. »
En plus des paiements, le FPC voit un autre cas d’utilisation future des stablecoins comme alternative aux dépôts des banques commerciales. Elle les considère comme un moyen possible de stocker la richesse des ménages.
Implications des crypto-actifs et des marchés connexes pour la stabilité financière.
Le rapport commence la deuxième partie en vantant ce qu’il appelle la « technologie cryptographique ». Elle a mis en évidence certains domaines dans lesquels cette technologie pourrait améliorer le système financier actuel.
Mais avant d’en arriver là, le rapport fait un point important sur l’interconnexion entre les crypto-monnaies et le secteur financier traditionnel. Selon le rapport, il s’agit de la « crypto-monnaie »,
« Les crypto-monnaies et les marchés connexes – y compris les dérivés de crypto-monnaies et les fonds de crypto-monnaies – ont connu une croissance rapide ces dernières années et devraient continuer à le faire. L’interconnexion avec le secteur financier traditionnel est susceptible d’augmenter. »
Ce mariage est inévitable, et même avec la vague de réglementation à venir, les cryptoactifs et les DeFi concurrenceront favorablement les actifs financiers traditionnels. Ainsi, nous exagérerons nos spéculations si nous supposons que la finance décentralisée (DeFi) remplacera la finance traditionnelle (TradFi). Je pense que les deux coexisteront, et que DeFi présente également certains avantages concurrentiels, même s’il est soumis aux mêmes réglementations que TradFi.
Blockchain / technologie des grands livres décentralisés (DLT) – un changement de donne ?
Cependant, il est étrange que le rapport parle de la technologie blockchain sans mentionner la blockchain. On l’appelle soit « technologie cryptographique », soit, dans un cadre plus formel, technologie des grands livres décentralisés (DLT). Selon le rapport, le CPE considère qu’il s’agit d’une technologie qui change la donne,
« Cette nouvelle technologie a le potentiel de remodeler les activités qui se déroulent actuellement dans le secteur financier traditionnel – soit par la migration de ces activités, soit par l’adoption généralisée de la technologie. »
Je pense que c’est cette dernière voie qui est actuellement empruntée et qui sera maintenue à l’avenir. Lorsque l’on examine les avantages de la technologie blockchain, on ne peut que constater son adoption généralisée dans le système financier et au-delà.
