Dans un espace rempli de capital-risqueurs et de traders, un fonds blockchain géré par des gestionnaires de valeur pense pouvoir offrir plus de rendements aux investisseurs que le bitcoin lui-même.
Bitcoin a été décrit par certains comme l’atout le plus puissant de la décennie. Off the Chain Capital, un fonds qui applique une stratégie traditionnelle d’investissement dans la valeur – en utilisant l’analyse fondamentale pour trouver des actifs sous-évalués – affirme que son fonds a surperformé le bitcoin au cours de chacune des cinq dernières années.
Selon Off the Chain, le fonds a enregistré une moyenne annuelle de 133 % depuis sa création en 2016, tandis que le bitcoin a enregistré une moyenne annuelle d’environ 108 %. La société a utilisé un taux de croissance annuel composé pour le fonds et le bitcoin, en utilisant une date de début au 31 décembre 2016 et une date de fin au 28 février 2022.
« Nous avons surperformé le bitcoin cinq années sur cinq et nous l’avons fait avec une volatilité inférieure de 80 % à celle du bitcoin », a déclaré Brian Estes, directeur général et responsable des investissements du fonds. « J’en suis vraiment fier parce que je l’ai construit pour que les fonds de dotation, les fondations et d’autres investisseurs conservateurs puissent s’exposer aux actifs blockchain et obtenir cette protection contre les baisses. »
Il a également déclaré que le S&P 500 a surperformé l’indice général S&P 500 de 3 653 % sur la même période et qu’il est décorrélé à 99,99 % de l’indice général du marché, ce qui signifie que les deux indices n’évoluent pas en tandem à la hausse et à la baisse.
Recherche de valeur
La stratégie du fonds consiste à rechercher des actifs mal évalués dans l’espace blockchain.
Son objectif est d’acheter des actifs blockchain valant un dollar pour 50 cents et de réaliser un rendement sur l’achat de ces actifs, plutôt que de les acheter à leur juste valeur marchande et de les laisser se développer. De cette manière, il peut adopter une approche fondée sur la valeur tout en profitant de la croissance de ce secteur encore jeune.
Par exemple, Off the Chain a été un gros acheteur de l’action Galaxy Digital de Mike Novogratz il y a deux ans, qui se vendait à environ 70 cents à l’époque, a déclaré M. Estes. Le titre a clôturé mardi à 15,79 dollars par action.
Une autre société mal évaluée est Silvergate Bank, selon Estes. Cette banque de crypto-monnaies est entrée en bourse il y a deux ans et son prix a été fixé comme celui d’une banque, même si elle fonctionne comme une société de crypto-monnaies.
« Elle était valorisée à huit fois les bénéfices et trois fois la valeur comptable, et les gens ne comprenaient pas que Silvergate n’est pas une banque, mais une société de crypto-monnaie qui a essentiellement un monopole sur la plupart des sociétés de crypto-monnaie. »
En conséquence, ses bénéfices augmentent de plus de 100 % par an, a-t-il ajouté.
Le capital-investissement représente environ la moitié du portefeuille. L’entreprise recherche également des actifs numériques mal évalués, notamment le bitcoin.
Assurer la diversification
Off the Chain est l’un des plus grands acheteurs des réclamations de la faillite de Mt. Gox. Mt. Gox était autrefois le plus grand dépositaire de bitcoins jusqu’à ce qu’un pirate russe les vole presque tous – environ 740 000 bitcoins, qui valaient alors 460 millions de dollars.
Le fonds achète ces demandes d’indemnisation auprès des personnes concernées avec un rabais moyen d’environ 80 %, a déclaré M. Estes.
« Selon nous, le bitcoin est un gagnant dans l’espace de préservation de la valeur et représente un outil de diversification important pour l’allocation de portefeuille. Si vous ne pouvez pas surperformer le bitcoin en tant que fonds, vous pouvez tout aussi bien posséder le bitcoin et ne pas payer de frais de gestion », a déclaré M. Purcell.
Binance considère également que son jeton utilitaire BNB est un actif sous-évalué.
« Son prix est actuellement le même que celui de Coinbase, mais il s’échange environ 4,2 fois le volume de Coinbase », a déclaré Purcell à propos de l’échange. « Ils ont également développé la Smart Chain de Binance, qui éloigne les développeurs d’autres communautés comme Ethereum, et nous pensons que c’est un jeu de valeur. »
Le fonds compte actuellement environ 200 partenaires limités et gère 399 millions de dollars. Elle s’adresse principalement aux institutions, aux fondations, aux family offices et à d’autres particuliers fortunés pour un montant minimum d’environ 1 million de dollars.
M. Estes a déclaré que le fonds a actuellement la capacité d’apporter 200 millions de dollars supplémentaires. Il est également « très probable qu’elle ouvre un fonds pour le trading algorithmique de bitcoins à intelligence artificielle » dans les six prochains mois.
