Bien que le marché des crypto-monnaies ait augmenté d’environ 25 % au cours des deux dernières semaines et demie (au 9 février), il est toujours en baisse de 31 % depuis le 9 novembre. Telle est la nature extrêmement volatile de cette classe d’actifs naissante.
Coinbase (NASDAQ:COIN), la plus grande société américaine d’échange et de courtage de crypto-monnaies, a vu le cours de son action fluctuer en fonction du marché plus large des crypto-monnaies. La majorité des revenus de l’entreprise provenant de frais de transaction imprévisibles, le succès de Coinbase dépend aujourd’hui en grande partie de l’évolution des prix des crypto-monnaies sur une période donnée.
L’entreprise devrait présenter ses résultats financiers pour le quatrième trimestre de 2021 le 24 février. Voici trois chiffres auxquels les investisseurs devraient prêter une attention particulière.
Utilisateurs mensuels
Au 30 septembre, Coinbase a enregistré 73 millions d’utilisateurs vérifiés, dont 7,4 millions étaient des utilisateurs de transactions mensuelles (MTU). Il s’agissait d’utilisateurs de détail qui avaient utilisé un ou plusieurs produits sur la plateforme au cours de la période précédente de 28 jours. Ils sont essentiels pour l’entreprise car ils sont les clients les plus actifs de Coinbase. Au troisième trimestre 2021, 82,8 % du revenu total provenait des frais de transaction de détail.
Bien que le nombre d’UTM ait diminué progressivement du T2 au T3, la direction a mentionné que, comme le mois d’octobre a commencé fort pour le marché des crypto-monnaies, Coinbase s’attend à plus d’UTM au T4 qu’au T3. Lorsque les prix des crypto-monnaies augmentent et que la volatilité est élevée, les utilisateurs ont tendance à échanger davantage, ce qui profite à Coinbase.
Mais comme nous l’avons vu, le marché des crypto-monnaies a pris du plomb dans l’aile au cours des derniers mois de 2021. La chute des prix pourrait inciter les clients à fermer leurs positions en crypto-monnaies, tout en décourageant les nouveaux utilisateurs de s’inscrire. Cette situation n’est pas de bon augure pour Coinbase.
Par conséquent, je ne serais pas surpris si le nombre d’UTM au quatrième trimestre était inférieur aux 7,4 millions enregistrés au troisième trimestre.
Croissance des revenus des abonnements et des services
Le facteur le plus important qui dissuade les investisseurs de Coinbase, et probablement la raison pour laquelle l’action se négocie actuellement à une valorisation bon marché de 19 fois les bénéfices sur douze mois, est la mesure dans laquelle la société dépend des revenus des transactions. Au cours des neuf premiers mois de 2021, ils ont représenté 94 % du revenu total. Les revenus des transactions sont très difficiles à prévoir d’un trimestre à l’autre car ils sont corrélés aux prix et à la volatilité du marché des crypto-monnaies.
La direction reconnaît ce fait et se concentre désormais sur l’augmentation des revenus provenant des abonnements et des services de Coinbase. La majorité de ce segment est constituée de redevances de blockchain et de droits de garde. Des initiatives telles que Coinbase Cloud, un outil permettant aux développeurs de créer des projets blockchain, et Coinbase NFT, une place de marché pour les jetons dormants, pourraient également être utiles.
Bien que les abonnements et les services n’aient représenté que 11,8 % du chiffre d’affaires net au troisième trimestre, ce segment a connu une croissance de 1 244 % par rapport à l’année précédente, tandis que le chiffre d’affaires des transactions a augmenté de 295 %. Si la même tendance se poursuit au quatrième trimestre, ce serait un signe fantastique.
À mesure que les cryptocurrences passent de la phase d’investissement à la phase d’utilité, on peut s’attendre à ce que la dépendance de Coinbase à l’égard des revenus de transaction diminue, tandis que sa dépendance à l’égard des revenus d’abonnement et de service augmentera. C’est ce que les actionnaires devraient souhaiter, car cela donnera à l’entreprise la stabilité et la prévisibilité dont elle a tant besoin.
Le nombre d’actifs sur la plateforme
En tant que l’une des plus anciennes bourses de crypto-monnaies aux États-Unis, Coinbase a acquis la réputation d’être facile et sécurisée. En outre, l’avantage du premier arrivé signifie qu’il dispose de plus d’actifs cryptographiques sur sa plateforme que ses concurrents nationaux.
Au troisième trimestre, Coinbase a ajouté 30 nouveaux actifs à sa plateforme pour la négociation et 19 nouveaux actifs pour la garde, pour un total de 103 et 158, respectivement. En outre, la société dispose désormais d’intégrations avec des monnaies fiduciaires dans plus de 90 pays.
Coinbase offre non seulement un large éventail d’actifs numériques, mais cherche également à réduire les frictions dans la connexion de l’écosystème financier traditionnel avec la cryptoéconomie. C’est extrêmement intéressant du point de vue de l’utilisateur. Et pour Coinbase, cela signifie moins de dépendance vis-à-vis du Bitcoin et de l’Ethereum.
Si le processus par lequel Coinbase introduit de nouveaux actifs numériques sur sa plateforme peut prendre plus de temps que celui de ses concurrents, il garantit que les jetons passent des normes légales, réglementaires et de conformité strictes. Comme la cryptoéconomie continue de se développer avec l’introduction de nouvelles cryptocurrences, attendez-vous à ce que le nombre d’actifs proposés par Coinbase augmente.
